jinliufu

　　從今年三季度以來的行情看，黃金大牛市或許真的要到頭了。在今年三季度，黃金價格出現了一個反常的現象：以高于以往的速度上漲，然后出現反復弱勢震蕩。在長期大牛市的末端，出現這種遠超以往的上漲速度往往是危險，而且極其危險的。A股在6124點以前十幾個交易日的走勢、臺灣地區股市大泡沫破裂前的走勢、科技股泡沫破裂前夜的納斯達克指數走勢，均出現過這樣的特征：以快于以往的漲速上漲，然后突然出現回調--一般會出現一個右肩較低的頭肩頂。
　　
　　鑒于神秘的技術分析師向來都不是太討人喜歡，那么就讓我們分析一下這種在大牛市后期出現的快速上漲--盤整導致下跌開始的原因到底是什么？鑒于基本面因素在這時候已經不太起作用(你能說6124點時候的宏觀經濟對平均50多倍的市盈率有什么解釋力嗎？)，那么能解釋這種現象的邏輯就只剩下心理因素：在大牛市末期的超快速上漲代表著空頭的徹底放棄和加入多頭，這種倒戈的空頭和多頭共同的力量造成了市場的超速上漲--就像在氣體混合物爆炸開始時我們能首先觀察到氣流的向內回流、而不是向外沖擊一樣。由于空頭的倉位被投入，未來就再也沒有接盤者，大幅下跌也就難以避免了。
　　
　　再看看基本面：歐債危機在過去幾個月持續發酵，但黃金價格卻停滯不前：難道不是經濟越差黃金價格就應該越高嗎？如果這種邏輯開始失效，那么是不是說明，我們需要開始認識一種新的邏輯了呢？

　　雖然以美元計價的黃金價格在20世紀以來的100多年中并未上漲太多，但是如果使用的不是美元，而是其它貨幣對黃金進行計價，則黃金在過去100多年中在*少80%以上的市場中取得了相當*的回報。不過現在，持續了10年的黃金大牛市似乎開始衰竭了。
　　
　　在金融史上，每個大的資產泡沫的背后，都有一個冠冕堂皇的理由。科技股泡沫是因為科技革命，臺灣地區股票泡沫是因為經濟崛起，大陸房地產泡沫是因為城市化進程，等等。但問題是，就像你永遠不能等到經濟好轉了再去買股票一樣，你也不能等到城市化進程結束了再去賣房子、或者等到科技革命結束了以后再去拋售科技股。

　　同樣，黃金大牛市背后的邏輯是經濟衰退和局勢動蕩：你應該也不會等到動蕩結束才看到黃金價格的下跌。就像德國證券教父安德烈·科斯托蘭尼曾經用走1公里的人和4公里的狗來比喻經濟和股市那樣，作為一種資產，黃金價格也不可避免呈現出這樣的走勢：在市場恐慌的時候過度上漲，而在經濟健康的時候過度下跌。
　　

#1樓
發帖時間：2011-11-24   |   查看數：   |   回復數：0